۱-۵٫ روش پژوهش
تحقیق مذکور، تحقیقی توصیفی رگرسیونی است که در آن داده های صندوق های سرمایه گذاری بررسی و با بهره گرفتن از روش تحلیل داده های ترکیبی مورد آزمون قرار گرفته اند.
الف- معرفی مدل پژوهش
معیار مورد نظر در این تحقیق برای ارزیابی عملکرد صندوق­ها، مدل ۴عاملی کارهارت (۱۹۹۶) می­باشد.

( اینجا فقط تکه ای از متن فایل پایان نامه درج شده است. برای خرید متن کامل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. )

Rit – Rft = αi + bi (RMt – Rft) + siSMBt + viVMGt + miMOMt + eit.
ب- معرفی متغیرها، چگونگی اندازه‏گیری آنها و منابع آماری:
ج- روش کمی و آماری:
در این رگرسیون؛
Rit : بازده صندوق i در ماه t
Rft: نرخ بازده بدون ریسک
Rit – Rft : مازاد بازده صندوق نسبت به بازده بدون ریسک می­باشد.
RMt : بازده بازار، شاخص کل بازار ماهانه از سایت اینترنتی شرکت خدماتی بورس تهران جمع آوری و بر اساس آن بازده بازار به صورت شاخص پایان ماه منهای شاخص ابتدای ماه تقسیم بر شاخص ابتدای ماه محاسبه می­گردد.
RMt – Rft : صرف ریسک بازار است که به صورت مازاد بازده پرتفوی بازار نسبت به نرخ بازده بدون ریسک می­باشد که در این مدل عامل بازار نامیده شده و با MKT نیز نشان داده می­ شود.
تعریف می گردد
SMBt : اندازه صندوق؛ این متغیر از طریق ضرب تعداد واحدهای سرمایه ­گذاری پایان دوره صندوق های سرمایه ­گذاری در میانگین قیمت طی آن سال آن­ها (کل خالص ارزش دارایی­ ها) به صورت ماهانه به­دست می ­آید که به دو دسته صندوق­های در اندازه کوچک و بزرگ تقسیم می­شوند.
VMGt : ارزش دفتری به ارزش بازار که به صورت HML نیز نشان داده می­ شود. این نسبت از حاصل تقسیم ارزش دفتری واحدهای سرمایه ­گذاری صندوق­ها به ارزش بازار آن ها به صورت ماهانه دست می ­آید (مجتهدزاده و طارمی،۱۳۸۵).
MOMt : روند حرکتی (توالی بازده) صندوق می­باشد که با UMD نیز نشان داده می­ شود از طریق تفاضل بازده صندوق­های با MOM بالاتر - بازده صندوق­های با MOM پایین­تر به صورت ماهانه به­دست می ­آید.
bi : عامل بازار
si : عامل اندازه
vi : ارزش پرتفوی i
: mi حساسیت پرتفوی i
αi = R_it – R_ft –[ bi (RMt – R_ft) + siSMBt + viVMGt + miMOMt + eit.
αi مازاد بازده صندوق­ i است که از آن به عنوان شاخص عملکرد استفاده می­ شود.­
TRACKING ERROR = STDEV [ R_fund – R_index ]
α _عملکرد = α_۰ + α _{tracking error}
ارتباط بین α و α _{tracking error}بیانگر ارتباط بین مدیریت صندوق­های سرمایه ­گذاری و عملکرد آن­ها می­باشد.
با بازنویسی مدل بالا داریم:
α_i = R_it – R_ft –[ b_i (R_Mt – R_ft) + s_iSMB_t + v_iVMG_t + m_iWML_t + α _{tracking error} STDEV [ R_fund – R_index]+ e_it]
۱-۶٫ حدود پژوهش
حدود مکانی اجرای پژوهش برای صندوق­های سرمایه ­گذاری بورس اوراق بهادار ایران و حدود زمانی آن از سال ۱۳۹۲-۱۳۹۰ بر اساس حداکثر داده های قابل دسترس و حدود موضوعی آن به مطالعه رابطه بین نحوه مدیریت و عملکرد صندوق های سرمایه گذاری می پردازد.
جمع آوری داده ها: کتابخانه ای
۱-۷٫ تعریف واژه ها و اصطلاحات
صندوق های سرمایه گذاری^[۲]: صندوق­های سرمایه ­گذاری مشترک، واسطه­های مالی هستند که به عموم مردم سهام می­فروشند و وجوه حاصله را در پرتفوی متنوعی از اوراق بهادار سرمایه ­گذاری می­نمایند. هر واحد سرمایه ­گذاری که در صندوق­های سرمایه ­گذاری فروخته می­ شود، نماینده نسبت متناسبی از پرتفوی اوراق بهادار است که صندوق سرمایه ­گذاری به وکالت از طرف سهامداران خود اداره می­نماید (راعی و پویانفر،۱۳۸۹).
واریانس مازاد بازده صندوق^[۳]: که به براساس معادله زیر با بهره گرفتن از انحراف معیار اختلاف بازده صندوق و بازده شاخص بازار به دست می ­آید.
TRACKING ERROR = STDEV [ R_fund – R_index ]
R_fund : بازده هر صندوق
R_index : بازده شاخص که همان بازده بازار است.
داده های ترکیبی^[۴]: تجزیه و تحلیل داده ­های ترکیبی، یکی از موضوعات کاربردی در اقتصادسنجی است. داده ­های ترکیبی، ترکیبی از داده های مقطعی و سری زمانی می­باشد، یعنی اطلاعات مربوط به داده ­های مقطعی در طول زمان مشاهده می­ شود. واضح است چنین داده­هایی دارای دو بعد می­باشند، که یک بعد آن مربوط به واحدهای مختلف در هر مقطع زمانی خاص است و بعد دیگر آن مربوط به زمان می­باشد.
۱-۸٫ ساختار پژوهش
پژوهش حاضر در پنج فصل به شرح ذیل تنظیم شده است.
در فصل اول همان طور که مشاهده شد، به طور خلاصه موضوع تحقیق، اهمیت موضوع تحقیق، فرضیات، قلمرو تحقیق، چگونگی انجام تحقیق و تعاریف واژه ­ها و اصطلاحات بیان شده است.
در فصل دوم با نگاهی به مباحث تئوریک مطرح شده در زمینه­ تحقیق و ابعاد آن، به طور اجمالی به تحقیقات مشابهی پرداخته شده که در ایران و خارج از ایران در زمینه­ موضوع تحقیق انجام شده است.
در فصل سوم از تحقیق توضیحاتی راجع به روش تحقیق و مدل­های مورد استفاده در آزمون فرضیات ارائه شده است که اهم روش­های گردآوری اطلاعات و تجزیه و تحلیل محاسبات انجام شده را نشان می­دهد.
در فصل چهارم داده ­ها و اطلاعات به دست آمده با بهره گرفتن از روش­ها و مدل­های آماری مناسب مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته و نتایج حاصله ارائه شده است.
فصل پنجم نیز به خلاصه پایان نامه، نتیجه ­گیری و ارائه­ پیشنهادات اختصاص دارد.
فصل دوم
مروری بر ادبیات موضوع
مقدمه
یکی از اساسی­ترین مسایل اقتصادی افراد، واحدهای تجاری، موسسات مالی و اعتباری، بانکها و کشورها، تخصیص بهینه منابع است و یکی از این منابع مهم عامل سرمایه است. اگر توسعه اقتصادی را به عنوان مجموعه عملیات یک کشور برای بهبود سطح زندگی مردم و افزایش درآمد ملی بنگریم، خواهیم دید که مهمترین مساله در این زمینه سرمایه ­گذاری است و سرمایه، هسته اصلی توسعه اقتصادی را تشکیل می­دهد.
صندوق­های سرمایه ­گذاری مشترک به عنوان یکی از مهمترین واسطه­های مالی نقش انتقال سرمایه را از سوی دارندگان منابع به سمت مصرف­ کنندگان (شرکتهای تولیدی و خدماتی وسایر) برعهده دارند. از این­رو انواع مختلفی از صندوق­های سرمایه ­گذاری با هدف جمع­آوری وجوه از سرمایه ­گذاران غیر­حرفه­ای و اختصاص آن به سبدهای سرمایه ­گذاری کارا، کاهش ریسک سرمایه ­گذاری و کسب بازده­ای متعارف پا به عرصه ظهور گذاشتند. عملکرد سرمایه ­گذاری با دو رکن ریسک و بازدهی مورد ارزیابی قرار می­گیرد و همواره بیشترین بازدهی با توجه به سطح مشخصی از ریسک، معیاری مناسب برای سرمایه ­گذاری است.